Интересные времена, в которых традиционный подход к рынку не всегда работает. Сначала Brexit, теперь Трамп – 2016 год пестрит исходами, противоречащими ставкам мейнстримных медиа.
В декабре конституционный референдум пройдет в Италии. Нельзя сказать, что на повестке дня будет что-то жизненно важное, однако премьер-министр Маттео Ренци решил привязать свою карьеру к этому событию, пообещав уйти в отставку, если его реформа будет отвергнута. Наверняка пример Дэвида Кэмерона заставил Ренци пожалеть о своем обещании, но слово уже было сказано. Любопытно, что знакомые итальянцы в случае новых выборов намерены голосовать за «Движение пяти звезд» бывшего комика Беппе Грилло, выступающего за выход из еврозоны. «Почему бы и нет?» – философски замечают они в ответ на вопросы. Всем хочется перемен. Да и ведь интересно посмотреть, каким будет Брексит, что сделает Трамп, развалится ли еврозона? Так что создается впечатление, что сюрпризы не закончились и политический ландшафт может продолжить меняться.
Возвращаясь к финансовым рынкам, нужно отметить, что их реакция на происходящее также не совпадает с той, которую предсказывали большинство СМИ. Падение доллара на новостях о Трампе было краткосрочным, после чего на графиках образовались «шпильки», подсаживающие американец на ступень выше. Если раньше считалось, что избрание Трампа заставит ФРС отложить повышение ставок, то теперь все настроились на небывалый рост инфляции в Америке, который, напротив, вынудит ФРС скорее поднять стоимость финансирования.
Сейчас продолжается некоторая сумятица на ожиданиях, что Трамп, не мудрствуя лукаво, будет наращивать госрасходы. Деньги стремительно утекают с развивающихся рынков акций и облигаций в американские бумаги. Доходности подесятилетним трежерис взлетели до максимумов с января – угроза инфляции заставляет инвесторов продавать бумаги и вкладываться в акции, в результате цены облигаций падают, а их доходность растет. В целом, как сообщает Bloomberg, капитализация мирового рынка облигаций снизилась за последнюю неделю более чем на $1 трлн.
Стоит учитывать, что высокие процентные ставки в Америке – это то, чего Федеральная резервная система до сих пор всеми силами стремилась избежать. Рост доходностей по трежерис делает огромный госдолг США более дорогим, и долговая нагрузка тормозит экономический рост. Кроме того, торговый протекционизм Трампа заставляет усомниться в том, что ему удастся организовать «экономическое чудо», которое поможет создать здоровую экономику и поддерживать здоровые ставки.
В то же время, пока рынки не хотят отыгрывать эти опасения. Волна спроса на доллар набрала обороты и может какое-то время по инерции продолжаться. Под давлением находится евро (есть мнение, что неопределенность подтолкнет ЕЦБ к увеличению монетарного стимулирования). Поддержка расположена на 1.0685, после чего у евро будет мало опоры до 1.0520. Пара USD/JPY подошла к 104.45 (200-недельная средняя). Если быкам удастся взять этот уровень, они будут держать курс на 110.00.
Загадывать дальше пока не стоит. Технические индикаторы показывают, что трежерис перепроданы, а их доходности и, соответственно, доллар перекуплены. По USD/JPY недельные скользящие средние еще не развернулись в сторону быков.
В среднесрочном и долгосрочном периодах велика вероятность того, что повышение ставки ФРС, опасения за судьбу американской экономики и ухудшение статистики из Китая вернут участников рынка с небес на землю и они, умерив аппетит к риску, захотят вложить деньги в золото – не самый плохой вариант для тех, кто испугался инфляции. Пока же оптимальный момент для покупки ценного металла еще не настал.