В ходе минувшего заседания ЕЦБ, как и ожидалось, оставил ставки без изменений. При этом срок действия QE был продлен на 9 месяцев – до декабря 2017 года. До марта размер покупок останется на уровне 80 млрд евро, а начиная с апреля сократится до 60 млрд.
Таким образом, регулятор подал рынкам неоднозначный сигнал, продлив программу и сократив ее размер одновременно. В рамках первоначальной реакции EUR/USD отреагировала ростом до 1.0873, откуда стремительно скатилась под 1.07 и остается под давлением. Стоит признать, что без урезания объемов покупок продажи единой валюты носили бы гораздо более масштабный характер.
Похоже, тот факт, что пролонгация QE составила не 6, а 9 месяцев, сыграла свою роль, как и подтверждение главой ЦБ готовности задействовать все имеющиеся в распоряжении инструменты в случае необходимости и упоминание о сохранении понижательных рисков для экономики. В прогнозах по ВВП и инфляции не отмечено существенных изменений по сравнению с сентябрьскими оценками. Но в целом настрой регулятора носил скорее «голубиный» характер.
Таким образом, на данном этапе вновь становится актуальной тема дивергенции курсов монетарной политики ЕЦБ и ФРС. Европейский регулятор сделал выбор в пользу дальнейшего стимулирования, тогда как Федрезерв на следующей неделе с почти 100%-ной вероятностью повысит стоимость кредитования. Такое положение дел сулит продажи EUR/USD в среднесрочной перспективе и падение под отметку 1.06 уже в ближайшем будущем.
Если же оценивать ситуацию с точки зрения более долгосрочного горизонта, то все выглядит не так однозначно, по крайней мере, с американским ЦБ. Смена власти в стране повлечет изменения в фискальной политике, но пока неясно, каковы будут масштабы этих изменений и позволят ли они регулятору ускорить процесс нормализации монетарной политики.
Павел Салас, региональный директор eToro в России и СНГ