Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Вчера инвесторы начали скупать доллары в ожидании сегодняшнего отчета о занятости в США. Этот сильный спрос привел к тому, что USD/JPY превысила 104, EUR/USD упала до 1,1150, а GBP/USD просела до самого низкого уровня более чем за 30 лет. Более сильной тенденции, чем в торговле USD/JPY, вчера не было: пара растет уже седьмой день подряд и не откатывалась уже восемь дней. Последний раз у USD/JPY было столько положительных дней подряд в марте 2011 г., и тогда пара достигла пика только 10 дней спустя. У усиления USD/JPY есть веские фундаментальные причины, но, учитывая скорость движения, мы думаем, что есть большая вероятность отката после появления новостей. Он может случиться не в пятницу, а в понедельник, когда американские рынки закрыты из-за праздника. Но вопрос, который мы задавали себе вчера, звучал иначе: может ли отчет о занятости привести к усилению USD/JPY до 105? Мы думаем, что это возможно, если отчет будет достаточно хорошим.
Федеральная резервная система четко дала понять, что темпы повышения процентных ставок зависят от того, насколько быстро улучшается ситуация на рынке труда. Чиновники хотят, чтобы рост количества занятых ускорился, зарплаты выросли, а уровень безработицы упал или остался без изменений. Предыдущий отчет о состоянии рынка труда сильно разочаровал, поскольку рост занятости и зарплат замедлился. Хотя некоторые инвесторы считали, что это единоразовое отклонение, а некоторые американские чиновники — например, те, кто проголосовал за повышение ставок в прошлом месяце — с ними согласились, председатель ФРС Джанет Йеллен была намного более осторожна.
К счастью, планка в этом месяце не очень высоко. Экономисты прогнозируют умеренный прирост количества занятых (175 тыс. после 151 тыс. месяцем ранее) и стабильный уровень безработицы. Судя по приведенным восьми опережающим индикаторам, за которыми мы следим каждый месяц, все указывает на то, что отчет будет очень хорошим. В частности, количество заявок на получение пособия по безработице находится на самом низком уровне с 1970-ых, а общее число лиц, получающих пособие, — на самом низком уровне с 2000 г. Индекс занятости в сфере услуг от ISM вырос до самого высокого уровня с октября 2015 г., а индекс доверия потребителей находится на самом высоком уровне за последние девять лет. Единственное, что указывает на слабый отчет о занятости, — это данные ADP об изменении числа занятых, но их недостаточно.
Учитывая, что почти все чиновники ФРС считают, что аргументов за повышение ставок стало больше, если сентябрьский прирост количества занятых не составит меньше 150 тыс., а зарплаты не разочаруют, этот отчет о занятости укрепит аргументацию за повышение ставок в декабре. Тем не менее, если прирост количества занятых не превысит 250 тыс., а зарплаты не вырастут более чем на 0,3%, чиновники и инвесторы будут сомневаться насчет того, что темпы роста сохранятся. После сегодняшнего отчета и до заседания ФРС в декабре нас ждут еще два таких отчета, поэтому нет никаких причин спешить с выводами насчет повышения ставок в конце года. Поэтому мы думаем, что трейдерам стоит помнить, что после первой реакции USD/JPY может ждать классический сценарий «покупай на слухах, продавай на фактах», который подтолкнет ее к 105.
Вот как выглядят опережающие индикаторы в преддверии выхода отчета о занятости.
- Аргументы за высокие показатели по рынку труда:
- Индекс занятости в непроизводственном секторе от ISM вырос до самого высокого уровня с октября 2015 г.
- Индекс занятости в производственном секторе от ISM вырос до 49,7 с 48,3.
- Среднее число заявок на получение пособия по безработице за последние четыре недели упало с 263 тыс. до 253 тыс. (почти самого низкого уровня с 1973 г.).
- Количество людей, получающих пособие по безработице, упало до 2,05 млн, самого низкого уровня с 2000 г.
- Индекс настроений потребителей от Conference Board достиг самого высокого за девять лет уровня.
- Индекс настроений потребителей от Мичиганского университета вырос до самого высокого за три месяца уровня.
- Количество увольнений, по данным Challenger, уменьшилось на 24,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года после уменьшения на 21,8% месяцем ранее.
- Улучшение погоды возвращает 50 тыс. рабочих мест.
- Цифры показывают увеличение выплат по налогу у источника на 6%.
Аргументы за низкие показатели по рынку труда:
- По данным ADP. прирост количества занятых в несельскохозяйственном секторе уменьшился с 175 тыс. до 154 тыс.
Если отчет о занятости в США будет хорошим, фунт может двинуться в сторону 1,25. GBP/USD упала до самого низкого за 31 год уровня, проигнорировав все положительные изменения в британских данных. Нет никаких сомнений, что валютная пара перепродана и движется исключительно по инерции, поскольку спред между доходностью двухлетних американских и британских облигаций вчера изменился в пользу GBP/USD, то есть доходность британских выросла больше, чем доходность американских. Вчера выступил председатель Банка Англии Марк Карни, заявивший, что монетарная политика перегружена. Хотя он хочет, чтобы правительство премьер-министра Терезы Мэй помогло ему с экономикой, стоящие перед чиновниками проблемы из-за политической и экономической неопределенности означают, что возможности для смягчения политики открыты. Сегодня появятся данные по объему промышленного производства и торговому балансу Великобритании. Ослабление фунта и увеличение производственной активности указывают на то, что показатели могут быть высокими, но в преддверии выхода отчета о занятости в США инвесторы будут игнорировать данные из Великобритании.
EUR/USD тем временем упал до 1,1150 из-за усиления доллара и заявления вице-президента Европейского центрального банка Витора Констанцио, что сообщения о сокращении объема количественного смягчения ложные. Смешанные показатели тоже не помогли. Объем промышленных заказов в Германии оказался выше, чем ожидалось, увеличившись в августе на 1,0% вместо предсказанных 0,3%. Индекс активности в строительном секторе Германии тоже вырос, а индексы активности в розничном секторе Германии и еврозоны упали по сравнению с предыдущими периодами: до 53 с 54,1 в Германии, и до 49,6 с 51 в еврозоне, что указывает на ослабление потребительских расходов. В Германии сегодня появятся данные по промышленному производству, но, как и в случае GBP, движение EUR будет зависеть исключительно от реакции рынка на отчет о занятости в США.
В центре внимания сегодня также будет канадский доллар, поскольку в Канаде появятся отчет о занятости и индексы активности от Ivey. Ожидается, что в сентябре произойдет откат после существенного увеличения количества рабочих мест в прошлом месяце, которое почти полностью пришлось на рабочие места на полный день. При этом производственная активность должна получить поддержку от ослабления валюты. USD/CAD приблизилась к простой скользящей средней за 200 дней пятый раз за последний месяц. Если сегодняшний отчет о занятости в США будет хорошим, а канадский отчет — слабым, пара легко прорвет этот уровень сопротивления. Все три сырьевые валюты упали вчера, причем сильнее всего пострадал AUD. Их движение было по большей части связано с усилением доллара США, а давление на австралийский доллар было усилено закреплением прибыли в AUD/NZD. Данные в сырьевых странах по большей части были лучше, чем ожидалось. В Австралии дефицит торгового баланса уменьшился до 2,1 млрд, хотя ожидалось, что он составит 2,3 млрд. в Канаде количество разрешений на строительство подскочило на 10,4%, хотя ожидался рост на 1,0%. Даже увеличение цен на нефть не смогло спасти падающий канадский доллар, хотя нефть перешла отметку в $50 за баррель. В Новой Зеландии никаких экономических отчетов не было.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management