• Россия говорит саудитам то, что они хотят услышать, продавая нефть по бросовым ценам.
• Положение Москвы подчеркивает, насколько ей трудно бороться с введенным G7 потолком цены на нефть в $60.
• Теперь будет также введен потолок цен на российское топливо, что еще больше усугубит положение России.
Близится третья годовщина печально известного конфликта между Россией и Саудовской Аравией по поводу квот на экспорт нефти.
И сейчас уже вполне простительно забыть, как подобный конфликт мог произойти с учетом той теплоты и дипломатичности, которые в эти дни в полном объеме демонстрируют Владимир Путин и наследный принц Мухаммед бен Салман Аль Сауд. Согласно заявлению Кремля, не далее как в понедельник российский лидер-ветеран призвал своего более молодого визави из саудовской королевской семьи заверить Москву в своей поддержке и сохранить стабильность нефтяных цен.
Однако в тот же день Кремль сообщил, что Путин разрешил российским нефтяным компаниям продавать столько нефти, сколько нужно, по приемлемой цене, чтобы обложенная санкциями российская нефть продолжила поступать на мировой рынок.
Увеличение экспорта российской нефти по бросовым ценам — по-видимому, в Индию и Китай, единственные страны, которые могут получать это санкционное сырье — негативно отразится на продажах саудовской государственной нефтяной компании Saudi Aramco (TADAWUL:2222) в эти же страны, а они являются крупнейшими рынками королевства в азиатском регионе.
Помимо этого, действия Москвы отнюдь не будут способствовать проводимым саудитами жестким ограничениям объемов нефти, поставляемой из стран ОПЕК+. Официальные лица королевства охотно говорят об этом своем достижении, ссылаясь на соблюдение квот на добычу странами нефтяного альянса на 100% или даже больше.
В среду состоится заседание ОПЕК+, на котором, как ожидается, будет решено сохранить целевые объемы добычи, согласованные альянсом в декабре. Россия, председательствующая в ОПЕК+ вместе с саудитами, вероятно, напомнит остальным членам альянса об их обязательстве по поддержанию рыночной стабильности (какая ирония!).
Попытки России одновременно обнадежить Саудовскую Аравию и продавать дешевую нефть Индии и Китаю подчеркивают, насколько Москве трудно бороться с введенным G7 потолком цен на нефть в $60 и при этом соблюдать собственные обязательства в рамках ОПЕК+.
В своих официальных заявлениях о поставках российской нефти Кремль дал четко понять, что правительство запрещает экспорт нефти с соблюдением введенных Западом предельно допустимых цен.
Вместе с тем Москва предоставила частным компаниям больше полномочий при принятии решений об экспортных поставках, сделав их ответственными за выработку формулировок в контрактах.
В довершение ко всему Кремль включил в свое заявление убийственную для «быков» по нефти фразу о том, что российское правительство не установило минимальный ценовой предел для экспорта нефти.
Этого оказалось достаточно, чтобы цены на нефть к концу дня упали на 2% после «бычьей» динамики по ходу сессии, когда в определенный момент котировки росли на 2%.
Джон Килдафф, партнер нью-йоркского энергетического хедж-фонда Again Capital, отмечает:
«Если расшифровывать, то эти три послания означают, что игра российского правительства на публику в ответ на ценовой потолок Запада продолжается, при этом нефтяным компаниям страны было позволено поставлять свою нефть на рынок любыми возможными обходными путями».
Сотрудничество в рамках ОПЕК+
Это станет серьезной проблемой для так называемого сотрудничества в рамках ОПЕК+, которое основывается на сохранении минимально возможных объемов экспорта и максимально возможных цен главными странами альянса — Саудовской Аравией и Россией.
Дела между этими двумя странами до сих пор шли не так гладко с тех пор, как они объединили усилия в 2015 году, чтобы спасти цены на нефть, обвалившиеся до $26 за баррель на пике сланцевой революции в США. В составе Организации стран-экспортеров нефти во главе с саудитами на тот момент было 15 стран. К картелю вместе с Россией присоединились еще девять стран, сформировав альянс ОПЕК+ из 25 членов. Две страны впоследствии вышли из объединения, и сегодня в составе ОПЕК+ осталось 23 страны.
К концу 2019 года альянс добился относительного успеха, сумев вернуть цены на нефть выше уровня $50 за баррель. Главным вызовом за все шесть десятилетий существования ОПЕК стала пандемия коронавируса, разразившаяся в марте 2020 года. Усмотрев необходимость в еще более жестком ограничении добычи, саудиты тогда предложили резкое сокращение квот.
Однако Путин этому воспротивился, обосновав это тем, что Москва могла себе позволить более низкие цены на нефть с экономической точки зрения.
Разозленный наследный принц тогда развязал тотальную ценовую и производственную войну не только против России, но и против Америки, которую саудиты считали главным виновником разрушения рынка из-за нескончаемого потока сланцевой нефти. Благодаря сланцевой добыче к марту 2020 года США стали крупнейшим в мире производителем нефти с рекордом больше 13 миллионов баррелей.
После того, как в апреле 2020 года цены на американскую нефть обвалились до невероятных значений минус $40 за баррель, было заключено перемирие, причем в роли посредника тогда выступил тогдашний президент США Дональд Трамп. Спустя всего два года, к марту 2022 года, через неделю после начала боевых действий в Украине, цены на мировую эталонную марку нефти Brent достигли 14-летнего максимума около $140, а котировки американской нефти West Texas Intermediate поднялись выше $130.
Спустя еще год на рынке возникли новые опасения относительно спроса с учетом того, что инфляционные последствия пандемии вынудили центробанки прибегнуть к самому агрессивному за 40 лет повышению процентных ставок, создав угрозу рецессиии в США и Европе.
На этой неделе нефть WTI снова торгуется ниже $80, а нефть Brent — ниже $90. Правда для «быков» еще не все потеряно, поскольку долгожданное восстановление китайской экономики после пандемии может привести в этом году к рекордному объему мирового потребления нефти, если верить базирующемуся в Париже Международному энергетическому агентству (МЭА), а эта организация обычно придерживается пессимистичных прогнозов по нефти.
Охотное участие Китая
Как сообщило пару недель назад агентство Reuters, по меньшей мере четыре китайских крупнотоннажных танкера (VLCC) сейчас перевозят российскую нефть марки Urals в Китай. Москва находится в поисках судов для экспорта после того, как страны Запада ограничили ей доступ к западным перевозочным и страховым услугам. Пятый супертанкер, согласно Reuters, перевозит нефть в Индию.
В декабре Индия покупала в среднем по 1,2 миллиона баррелей российской нефти Urals в сутки, что было в 33 раза больше, чем годом ранее, и на 29% больше, чем в ноябре. Согласно сообщению Reuters от 14 декабря, в некоторых случаях нефть Urals продавалась индийским покупателям в западных российских портах с дисконтом $32–35 за баррель к нефти Brent без учета стоимости фрахта.
В другом материале Reuters говорится, что Китай в декабре покупал российскую нефть ESPO с самым большим за многие месяцы дисконтом на фоне слабого спроса и низкой маржи переработки. Нефть сорта ESPO экспортируется из порта «Козьмино» на российском Дальнем Востоке и покупается прежде всего китайскими нефтеперерабатывающими компаниями.
Дальше — больше. Согласно сообщению Reuters от прошлой пятницы, отгрузка российской нефти в балтийских портах увеличится в январе на 50% по сравнению с декабрьскими уровнями. В декабре в балтийских портах было отгружено 4,7 миллиона баррелей нефти Urals и KEBCO. Как говорится в материале агентства, поставщики сейчас пытаются удовлетворить высокий спрос в Азии и извлечь выгоду из повышающихся мировых цен на энергоносители.
Со своей стороны, саудиты резко понизили цены на свою сырую нефть Arab Light для отгрузки в Азию, чтобы сохранить конкурентоспособность под безжалостным натиском России, которая якобы должна быть главным союзником Саудовской Аравии в ОПЕК+.
У Путина, возможно, не будет иного выбора, кроме как еще активнее продавать дешевую нефть до тех пор, пока спрос в Китае не поднимет цену нефти Brent выше $90, и в таком случае Москва сможет запрашивать у китайских и индийских нефтеперерабатывающих компаний более высокую цену за Urals.
По оценкам Тима Эша, стратега-аналитика BlueBay Asset Management, Путина вынуждает действовать дефицит бюджета, который в этом году может составить около 6% от доходов. Согласно Эшу, положительное сальдо текущего платежного баланса России резко сократилось после огромного оттока капитала.
Доходы России от экспорта углеводородов уже должны сократиться вдвое в этом году, примерно до $180 миллиардов, отмечает Джейкоб Нелл, один из авторов доклада Киевской школы экономики. Дополнительные рестрикции сократят эту цифру еще на $40 миллиардов, причем две третьих придутся на снижение доходов от продажи нефти, и одна третья — на газ.
По мнению Нелла, это может пустить российскую экономику под откос. Курс рубля может обвалиться, а инфляция — подскочить вверх, что приведет к массовому изъятию депозитов из банков и усугубит отток капитала. Правительству придется существенно поднять процентные ставки и сократить расходы.
Колумнист Reuters Хьюго Диксон отмечает:
«В ответ на это Кремль может прибегнуть к кардинальным мерам, таким как строгий контроль над движением капитала и печатание денег. Однако это приведет к снижению рейтинга правительства, ослабив его позиции и увеличив на него давление в плане ухода из Украины».
Смягчить удар от сокращения экспорта энергоносителей Россия может, продав часть своих не заблокированных золото-валютных резервов, считает Диксон. Правда не исключено, что Кремль решит сначала посмотреть, что еще предпримет Запад.
Еще два введенных G7 ценовых потолка для нефтепродуктов из России должны вступить в силу 5 февраля. Как сообщает агентство Bloomberg со ссылкой на источники, власти ЕС собираются ввести лимит цен на российское дизельное топливо на уровне $100 за баррель и на российский топочный мазут на уровне $45 за баррель.
С 5 февраля ЕС запретит импорт переработанного российского топлива вслед за эмбарго на перевозимую по морю российскую нефть, которое вступило в силу в декабре.
Подведем итоги
Никто точно не может предсказать последствия ввода двух новых ограничений цен на российское топливо. Как бы то ни было, не факт, что Китай и Индия придут на помощь России и в этот раз, отмечает в комментариях на портале Markets Insider Виктор Катона, ведущий аналитик по нефтяным рынкам в Kpler.
«Обе страны — нетто-экспортеры продуктов, так что у них нет необходимости импортировать еще больше».
Китай и Индия скупают российскую нефть не только из-за огромного дисконта. Они делают это также для того, чтобы перерабатывать эту нефть в нефтепродукты вроде дизеля, которые они затем могут перепродавать в Европу и другие регионы.
Размах этого явления подчеркивает издание Financial Times, которое описывает то, как Китай отправил нагруженный нефтепродуктами танкер в Латвию, несмотря на дополнительное время и стоимость фрахта на такие расстояния.
Индийцы умудрились безнаказанно экспортировать произведенное из российской нефти топливо в Нью-Йорк посредством трансфера в открытом море, хотя американские санкции запрещают импорт энергопродуктов российского происхождения, включая переработанное топливо, дистилляты, сырую нефть, уголь и газ.
Согласно Стивену Эллису, стратегу-аналитику по нефтегазовому и энергетическому сектору в Morningstar, в результате запрета на российское топливо у Китая и Индии может появиться еще больше возможностей добиваться максимально низких цен в рамках потенциальных будущих сделок.
Санкционное российское топливо, возможно, будет в итоге продаваться в Сингапур и Фуджейру в Объединенных Арабских Эмиратах и после этого перенаправляться уже на более крупные азиатские рынки, но не на самые крупные, добавляет Эллис.
Рынками для российских энергопродуктов могут также стать Западная Африка и Латинская Америка, а Европа в рамках этой рокировки, вероятно, нарастит закупки дизеля в США и Азии, считает Катона.
В качестве альтернативы Россия может сократить объемы нефтепереработки и нарастить объемы экспорта сырой нефти в Индию и Китай, добавляет он.
Саудитам пока, похоже, придется тешиться надеждой и уповать на то, что спрос в Китае, как и обещает МЭА, вырастет достаточно сильно, чтобы перевесить угрозу, связанную с рецессией в США и Европе.
ОПЕК+ ждут непростые времена.
Дисклеймер: Барани Кришнан приводит экономические показатели и мнения других аналитиков, иногда противоположные, чтобы представить разносторонний анализ рынка. Он не является держателем позиций по сырьевым товарам и ценным бумагам, рассмотренным в статье.