Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

Скачок доходности облигаций означает дальнейшее падение акций

Опубликовано 09.09.2022, 13:33
  • Доходность облигаций резко выросла с середины августа.
  • Цены акций упали, но недостаточно, если сравнивать с падением облигаций.
  • Это означает, что фондовый рынок, вероятно, продолжит нести потери.

Доходность облигаций резко выросла, но фондовый рынок не может угнаться за долговым. Поэтому, несмотря на недавний обвал акций, индексы вроде S&P 500 сегодня дороже относительно облигаций, чем они были до падения рынка. Ничего хорошего в этом нет.

Спред между доходностью прибыли S&P 500 за последние 12 месяцев и текущей доходностью 10-летних казначейских облигаций сократился. В настоящее время он составляет около 1,84%, находясь заметно ближе к нижней границе исторического диапазона за последние 10 лет.

Спред доходности S&P 500 и 10-летних казначейских облигаций США

Фондовый рынок отстает

Еще больше удивляет тот факт, что с 16 августа S&P 500 упал более чем на 8%, но спред между доходностью прибылей и доходностью 10-летних трежерис сузился. В августе спред составлял 1,93%, а это означает, что акции сейчас еще больше переоценены относительно облигаций вследствие стремительного роста доходности последних.

На торгах 16 августа доходность 10-летних трежерис составляла около 2,75% против примерно 3,3% сейчас — это огромное изменение за такой короткий промежуток времени. Исходя из этого, можно заключить, что, несмотря на откат на Уолл-стрит, повышение доходности облигаций еще не полностью отразилось в котировках акций, и фондовый рынок должен будет продолжить снижение, чтобы в полной мере отразить рост ставок.

Спред доходности S&P 500 и 10-летних казначейских облигаций США

Еще 9%?

Следующий вопрос, естественно, состоит в том, как сильно еще нужно упасть акциям. Для этого давайте посмотрим, на каких уровнях находился спред в июне и июле, а находился он между 2,2% и 2,6%. Если взять среднее значение 2,4%, то получится, что доходность прибыли, закладываемая в котировках акций, сегодня должна быть примерно на 50 базисных пунктов выше при неизменной доходности 10-летних трежерис.

В таком случае доходность прибыли по S&P 500 должна была бы повыситься примерно с 5,15%, где она находится сейчас, приблизительно до 5,65%, при этом мультипликатор P/E понизился бы с 19,4 до 17,7.  Если взять значение прибыли за последние 12 месяцев $204,91, то получится, что значение S&P 500 должно снизиться с текущих 3975 до 3626, или примерно на 9%.

Доходность прибыли S&P 500

Последствия

Больше всего при таком падении могут пострадать те акции, чьи оценки до сих пор повышались или снижались под влиянием ставок. К ним относятся акции роста, акции многих технологических компаний и в целом акции с сохраняющимися высокими оценками.

Несмотря на падение фондового рынка вслед за выступлением Пауэлла в Джексон-Хоул, ФРС не собирается в сколько-нибудь скором времени отказываться от ужесточения денежно-кредитной политики — это вполне очевидно. Получается, что акции должны стоить меньше относительно облигаций, а не больше. В свете сильного изменения доходности облигаций разумно было бы ожидать, что на фондовом рынке вслед за долговым произойдет пересмотр оценок, особенно с учетом более решительного, чем ожидали инвесторы, настроя ФРС.

Дисклеймер: Графики использованы с разрешения Bloomberg Finance L.P. Статья содержит независимые комментарии, которые могут быть использованы исключительно в информационных и образовательных целях. Майкл Крамер является членом и консультантом (IAR) фирмы Mott Capital Management. Г-н Майкл не аффилирован с этой компанией и не входит в состав правления какой-либо из связанных с ней компании, выпустившей настоящие акции.  Все изложенные в этом анализе или рыночном обзоре точки зрения и аналитические выкладки отражают исключительно мнение Майкла Крамера. Читателям не следует рассматривать какие-либо высказанные Майклом Крамером мнения, взгляды или прогнозы в качестве конкретного совета или рекомендации купить или продать конкретные ценные бумаги или следовать конкретной стратегии. В своем анализе Майкл Крамер отталкивается от надежной на его взгляд информации и данных независимых исследований, однако ни сам Майкл Крамер, ни Mott Capital Management не могут гарантировать его полноту и точность, следовательно, не стоит полагаться на него как на полный и точный анализ. Майкл Крамер не обязан обновлять или исправлять информацию, которая приводится в его анализе. Заявления, прогнозы и мнения г-на Крамера могут быть изменены без предварительного уведомления. Прошлые результаты не являются показателем результатов в будущем. Ни Майкл Крамер, ни Mott Capital Management не гарантируют какой-либо конкретный исход или прибыль. Вам следует помнить о реальном риске убытков в случае следования стратегиям и инвестиционным идеям, представленным в этом анализе. Цена или оценка по описываемым стратегиям и инвестициям могут колебаться. Упомянутые в этом анализе инвестиции и стратегии могут вам не подходить. Этот материал не принимает во внимание ваши конкретные инвестиционные цели, финансовое положение и потребности и не предназначен в качестве подходящей для вас рекомендации. Вы должны принимать независимые решения относительно упомянутых в этом анализе инвестиционных идей и стратегий. По вашему запросу консультант предоставит вам список всех сделанных за последние 12 месяцев рекомендаций. Прежде чем как-либо использовать представленную в этом анализе информацию, вам следует оценить, адекватна ли она вашим обстоятельствам, и серьезно подумать о том, чтобы обратиться за советом к своему собственному финансовому или инвестиционному консультанту, чтобы прийти к заключению об адекватности той или иной инвестиции.

Последние комментарии по инструменту

а рынок вырос....😄😄😄
По разному бывает, нередко и очень точно дает прогноз. Рынок не всегда рационален, но так или иначе рацианализируется. И действительно какой смысл покупать акции, если облигации дают большую доходность, а для компаний настали непростые времена?
Оо, очередной анти-прогноз. Этот тип - второй Хамаха. С умным видом втирает дичь)
Этот тип никогда ничего не угадывает
По разному бывает, нередко и очень точно дает прогноз. Рынок не всегда рационален, но так или иначе рацианализируется. И действительно какой смысл покупать акции, если облигации дают большую доходность, а для компаний настали непростые времена?
биток надо брать
Значит точно будет рост акций
и тут ты)!
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.