Получите скидку 40%
Новинка! 💥 Приобретите ProPicks и узнайте стратегию, опередившую S&P 500 более чем на 1,183% Получить СКИДКУ 40%

Торговая война США-Китай. Что важно знать

Опубликовано 06.08.2019, 09:40
Обновлено 09.07.2023, 13:32

Очередное обострение безумия. Торговый дефицит между США и Китаем достиг абсолютного рекорда – свыше 355 млрд долларов за последние 12 месяцев. Первые отголоски торговой войны начались 1.5 года назад, где-то в феврале-марте 2018 (тогда дефицит был $312 млрд), по-настоящему свирепствовать США начали летом 2018 (дефицит $330 млрд). И вот что получили: дефицит сейчас 3.2 от экспорта США в Китай.


Данная пропорция намного адекватнее, чем абсолютные цифры при анализе исторических трендов. Абсолютные цифры не корректируют данные на стоимостный, инфляционный фактор, т. к. доллар в 2019 – не тот же доллар, что 20, 30 или 40 лет назад, а пропорция лучше учитывает данный аспект.


Так вот, торговый дефицит США-Китая к экспорту США в Китай составляет 3.2, а когда США не начали третировать Китай, соотношение было 2.3, и это полностью в рамках исторической нормы. Среднее соотношение от марта 1998 до марта 2018 (до начала первого эпизода торговой войны) равняется ровно 2.3! За 20 лет диапазон от 1.8 до 2.95 – это значит, что сейчас США пробили новое дно в рамках торговли с Китаем!

Торговый дефицит США с Китаем обусловлен концепцией глобализации, разделения труда и фундаментальной структурой экспорта/импорта. Это видно на графике: разлет дефицита начался с середины 90-х, ровно в тот момент, когда «китайская мировая фабрика» под патронажем американских, европейских и японских корпораций заработала по полной программе. Это не просто слова. Под фундаментальной структурой понимается, что США в Китай в первую очередь экспортируют технологии, а получают дешевые (по меркам сопоставимой стоимости) товары, как правило, произведенные американскими корпорациями в Китае. Именно этот фактор разогнал маржинальность американского бизнеса и позволил им генерировать чудовищные денежные потоки в дивиденды и байбек. Низкие издержки на высокоразвитой промышленной площадке в Китае позволили США получать невероятную прибыль, компенсацией которой был как раз этот торговый дефицит.

Это, можно сказать, азбука современной глобализации. В середине 90-х свыше 9/10 всего китайского экспорта в США имело несуверенное происхождение (грубо говоря, экспорт на аутсорсинге транснациональных корпораций). Эта доля последовательно снижалась. 8/10 в 2002-2004, примерно 7/10 к 2007, около 6/10 к 2010-2012 и меньше половины, ближе к 4/10 сейчас. Экспоненциальное технологическое и промышленное развитие Китая создало условия, при которых нативные китайские компании стали теснить ТНК. Huawei – тому яркий пример.

В структуре экспорта Китая в США или импорта США из Китая практически целиком и полностью высокотехнологичная продукция или продукция с так называемым высоким переделом и высокой глубиной обработки.


С другой стороны, США экспортируют в Китай сырье и продукцию низких переделов чуть не на 2/3 от всей структуры экспорта. В этих соотношениях кажется, что США – бантустан, а Китай – супер-технологическая сверхдержава.


Это не совсем так. Структура межторговых отношений США и Китая обусловлена фактором глобализации, в первую очередь. Многие виды продукции в США производить просто нерентабельно в сравнении с Китаем. Это не значит, что технологии в США развиты в 10 раз хуже, чем в Китае, если прямо смотреть на структуру торгового дефицита. Это значит, что такая политика выстраивалась намеренно для максимизации прибыли американских корпораций. Производить в Китае просто дешевле. Было дешевле. К 2021 году средняя оплата труда в Китае может практически в два раза превзойти российскую и в 1.3-1.5 раза средний уровень по Восточной Европе. И это по всему Китаю с огромными сельскохозяйственными кластерами и селами. В крупных промышленных центрах ведущие инженеры получают сопоставимую зарплату с инженерами в Западной Европе.

Маржинальное сальдо (издержки в США в сравнении с издержками в Китае) уже не столь выдающиеся, как 10-15 лет назад. Бурный экономический рост Китая дает о себе знать. Но даже сейчас производить в Китае в разы дешевле, чем в странах Западной Европы и, тем более, в США по совокупности факторов (налоги, содержание инфраструктуры, уровень оплаты труда, косвенные издержки, развитость промышленной и торговой и инфраструктуры и так далее).

США никакими таможенными пошлинами и искусственными ограничениями не смогут изменить торговый баланс. Это невозможно. Чтобы его изменить, они должны стать Китаем, а значит, порезать уровень жизни в разы и влить чудовищные ресурсы в промышленную и торговую инфраструктуру, которой у США физически нет. Ну просто нет в объемах сопряженной с США промышленности в Китае.

Важно отметить, что без учета труда стоимость инфраструктуры, которую США придется вновь создать, составляет в диапазоне от 2.5 до 4 трлн долларов, по моим оценкам. На языке инвесторов это означает: "А давайте отменим на 10 лет байбеки и дивы и начнем фигачить в заводы, дороги, порты и аэропорты? Соответственно, забудем на многие годы про прибыль". На следующий день из всех этих нью-йоркских небоскребов повылетают вперед ногами «эффективные топ-менеджеры» с такой «замечательной идеей». Это полный бред.

Поэтому то, что США стали так агрессивно наезжать на Китай, как минимум, не вполне логично, по крайней мере, в той форме, которую имеем. Китай-2019 – это не Китай-2009 и, тем более, -1999. Очевидно, что прошлую маржу с Китая уже нельзя грести, более того, сам Китай начал конкурировать с США на технологическом пространстве, но Китай принес США триллионы долларов прибыли. Принципиально неправильно рассматривать торговый дефицит вне контекста движения денежных потоков и технологических цепочек.

Ирония в том, что США как бешеная собака отгрызают сами себе ногу вместо нанесения ущерба внешней стороне. Экспорт США в Китай падает невероятными темпами. За первые 4 месяца 2019 отгрузили 33.9 млрд долл. в Китай, год назад было 42.3 млрд (минус 20%), а в 2017 39.3 млрд. Учитывая, что Китай сейчас вдарил по сельхозпродукции США, а это основная доля экспорта в Китай, то к концу года завал будет еще более драматический. В годовом выражении все очень плохо.


А вот импорт из Китая в США пока в плюсе, несмотря на все это американское бешенство, вот поэтому и вырос торговый дефицит.


Ну а пошлины – это вообще бред. Учитывая, что Китай является основным торговым партнером США, то для США пошлины – это рост инфляции минимум на 0.7%.
Пока можно однозначно признать, что всей этой возней США наносят ущерб сами себе. То, что США пытаются замедлить технологическое и экономическое развитие Китая, очевидно, но делают они это наиболее тупым способом из возможных.

Последние комментарии по инструменту

Свежая струя -отличные мысли, то есть отличающиеся новым взглядом на происходящее , объяснение на основе фактов - вроде "Неравномернгость развития капитализма ...").
Голос разума в океане безумия и невежества. Благударю Вас, Павел, за содержательные обзоры.
Не Китай правит миром! Стоит учитывать...
не плохо подкован в фундаменте
А какой смысл тогда Трампу давить на ФРС (чтоб снижали ставки), если фактор торговой войны в долгосрочной перспективе разгонит инфляцию?
Статья хорошая, автору лайк. А вот Трамп недавно поступил как идиот, когда ввел дополнительные 10% пошлины на китайский импорт. Из всей его команды, которая летала на очередной раунд переговоров в Шанхай, с таким решением согласился только один человек - П. Наварро. После введения новых пошлин вообще теряется смысл проведенных переговоров и под вопросом необходимость следующих, которые намечались на сентябрь. Таким "партнерам" невозможно доверять, естественно. Много раз говорилось, что сделка готова на 90%, но это никак не помогает. Теперь Трампу придется как-то отменить свое новое решение из-за приостановки закупок китайцами сельхоз продукции американских фермеров. Хоть бы проанализировал возможные ответные шаги Китая, дубина )))))
Какие предположения в связи с валютной парой . USD/RUB?Куда потянет ее это противостояние?
Интересно как отреагирует рубль?По идеи доллар должен упасть,но что то сильно сомневаюсь...Поделитесь пожалуйста прогнозом...
Наконец годная статья. Я вчера когда прочитал об ответе Китая, понял, что Трамп проиграл. Амерские фермеры сами вынесут его из Белого дома.
интересная интерпретация
США сырьевой придаток Китая , зачётная тема :)
в принципе разложено все по полочкам, особенно про маржинальность
Павел, как всегда
не думаю, что Трамп тупой0
Может он и не тупой но впереди у него выборы и к тому же янки привыкли, что все пляшут под их дудку но те времена постепенно заканчиваются!
Для правительства сша важно сократить госдолг, и пошлины как раз для этого годятся. Чем выше пошлины, тем менее выгодно переносить пр-во в Китай. Это вторая цель. О возвращении пр-ва пока рано говорить, но дешевых трудовых ресурсов в сша хватает. Достаточно легализовать мигрантов, если это будет необходимо. Инфраструктура в США хорошая. Автор часто использует слово "бред" - если вы чего то не понимаете, то это не значит что это бред.
Ну если вы много понимаете выдайте на гора статейку и мы сравним!
à la guerre comme à la guerre.
Америка бьётся в конвульсиях.деление сфер влияния в мировом масштабе.Римская империя....Монгольские ханы....Американские янки...
Спасибо, очень интересно и крайне полезно!
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.