Сильная статистика по Штатам и слабость основных конкурентов толкают индекс USD вверх
Левая рука не знает, что творит правая. Когда главный экономический советник президента США Ларри Кудлоу сказал, что глава Белого дома отказался от идеи вмешательства в жизнь Forex, финансовые рынки успокоились, а гринбек даже немного подрос. Тем не менее, через несколько часов все вернулось на круги своя. Дональд Трамп при ответе на вопрос о валютных интервенциях отметил, что не говорил, что не собирается вмешиваться. Он мог бы сделать это за две секунды. Если бы захотел. Похоже, тема валютных войн активно обсуждается американской администрацией. А как иначе? По-другому, «быков» по индексу USD не остановить.
В июле доллар США рос не только из-за слабости основных конкурентов. К сильной статистике по рынку труда, розничным продажам и промышленному производству добавился умеренный позитив от ВВП за второй квартал. Да, американская экономика замедлилась с 3,1% до 2,1% кв/кв, однако двигалась быстрее, чем от нее ожидали эксперты Bloomberg (+1,8%). Потребительские расходы ускорились с +1,1% до +4,3%, что является лучшей динамикой показателя с конца 2017. Главным тормозом в апреле-июле стали инвестиции и чистый экспорт. Именно эти компоненты ВВП тянули экономику вверх в январе-марте.
Выход в свет сильной статистики по Штатам опустил шансы снижения ставки по федеральным фондам на 50 б.п. на июльской встрече FOMC до 19%, однако чуть позже они вновь вернулись выше 21%. ФРС впервые с 2008 собирается ослаблять денежно-кредитную политику вопреки самой продолжительной экономической экспансии с 1854, близкому к рекордно низкому уровню безработицы и историческим максимумам S&P 500.
Динамика вероятности изменения ставки ФРС 
Источник: Financial Times.
В качестве двух основных причин резкого изменения мировоззрения центробанка, который еще в 2018 активно использовал монетарную рестрикцию, называют вялую инфляцию и замедление глобального роста. В то время как потребительские цены не реагируют ни на расширение внутреннего спроса под влиянием масштабного фискального стимула, ни на сильный рынок труда, желание ФРС помочь мировой экономике контрастирует с лозунгом президента «Америка прежде всего». Дональд Трамп раскритиковал заявление ВТО о том, что богатые (развитые) страны должны помогать бедным (развивающимся), однако сам требует от Джерома Пауэлла снижения ставки. Вот уж действительно, левая рука не знает, что делает правая.
Индекс USD растет не только из-за силы американской экономики, но и из-за слабости конкурентов. Более 90% инструментов глобального рынка долга имеют доходность ниже ставки по федеральным фондам. В 2015 их было всего 50%. Привлекательность неамериканских активов ниже плинтуса, почему бы не увеличить долю номинированных в долларах бумаг в инвестиционных портфелях?
Динамика и структура облигаций с доходностью выше ставки ФРС
Источник: Wall Street Journal.
Пока позитива недостаточно для того, чтобы «медведи» смогли вывести котировки EUR/USD за пределы торгового диапазона 1,11-1,119. Будут ли они ждать оглашения результатов июльской встречи ФРС? Или мы станем свидетелями фальстарта?
Дмитрий Демиденко для LiteForex