Доллар идет ва-банк

Когда одна сторона хочет отмены всех тарифов и ссылается на декабрьские договоренности о закупке американской сельскохозяйственной и иной продукции, а вторая настаивает на сохранении пошлин с целью контроля за исполнением обязательств Китаем и оперирует апрельскими цифрами, очень сложно рассчитывать на прорыв в отношениях. В лучшем случае Пекин и Вашингтон вернутся за стол переговоров. Напомню, на рубеже апреля-мая между ними пробежала кошка: обе стороны обвиняли друг друга в отходе от ранее принятых обязательств. Поднебесная утверждала, что американцы хотят больше, Штаты – что китайцы отказываются дать то, о чем уже договорились. Дело закончилось новыми пошлинами, а японская Осака может стать кульминацией истории с торговыми войнами.

На карту поставлено очень многое. Введение тарифов на весь импорт Поднебесной в случае, если Дональду Трампу не понравится то, что говорит Си Цзиньпин, наверняка заставит ФРС снизить ставку по федеральным фондам уже в июне и подать сигнал о продолжении цикла монетарной экспансии, что уронит доллар США. Срочный рынок сигнализирует о трех актах смягчения денежно-кредитной политики в течении 12-месяцев. А ведь нужно признать, что деривативы CME оказались правы: вопреки утверждению Федрезерва о повышении ставки в декабре, его желанию посидеть на обочине в январе, срочные контракты верили в монетарную экспансию. И эскалация торгового конфликта США и Китая вынудит центробанк к ней прибегнуть.

Динамика фактического и ожидаемого значения эффективной ставки ФРС

Источник: Bloomberg.

Довольно любопытной представляется позиция Дональда Трампа. Он не прочь заключить сделку, что будет расценено как его личный успех и приблизит республиканца к переизбранию на второй срок в 2020. С другой стороны, президент понимает, что соглашение с Китаем может привести к укреплению доллара США. ФРС откажется от идеи снижения ставки, так как американская экономика и так сильна, а неопределенность из-за торговых войн улетучится. Доходность трежерис пойдет вверх и потянет за собой индекс USD. В таких условиях нужно усиливать критику Джерома Пауэлла и его команды (что хозяин Белого дома и делает) и оказывать давление на другие страны, намекая им на возможность заключения соглашения подобного сделке в Plaza Accord в 1985.

Когда Дональда Трампа спросили на днях, не станет ли ЕС следующей мишенью его политики протекционизма, президент США ответил, что Европа относится к Америке гораздо хуже, чем Китай. Критика Марио Драги и заявление, что Старый Свет и Поднебесная годами пользовались недобросовестной практикой ослабления собственных денежных единиц, позволяют предположить, что тема валютный войн станет одной из самых животрепещущих на саммите G20. По словам Стива Мнучина, отказ Пекин от поддержки стабильности юаня можно будет расценивать как манипуляцию.

На мой взгляд, лишь заключение сделки между США и Китаем или новые тарифы на $300 млрд импорт Поднебесной могут спровоцировать резкие движения EUR/USD к 1,12 или к 1,15. Заявление о возобновлении переговоров заставит инвесторов взять паузу на размышления.

Дмитрий Демиденко для LiteForex