Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Многим инвестором может быть интересно, почему EUR/USD пошла вверх после того, как итальянцы проголосовали против реформы сената, предложенной премьер-министром Маттео Ренци, особенно после того как EUR/USD приблизилась вплотную к 1,05. Мы видим по меньшей мере три причины разворота:
1. Спред между доходностью немецких и американских облигаций вырос
Все, кто торгует валютами, знают, как сильно спред доходности влияет на движение валют. Приведенный ниже график показывает, как резко вчера вырос спред между доходностью немецких и американских облигаций, вызвав усиление EUR/USD. В начале североамериканской торговой сессии доходность американских облигаций постепенно росла, особенно после появления высокого индекса активности в непроизводственном секторе от ISM, но по итогам дня она выросла всего на 1 базисных пункт, в то время как доходность десятилетних немецких облигаций увеличилась на 5. Доходность американских облигаций ненадолго даже стала отрицательной в течение дня, а EUR/USD в это время был в 4 пунктах от 1,08. Если доходность американских облигаций останется на текущем уровне, EUR/USD может продолжить расти, а если восходящая тенденция вернется, 1,08 может стать пиком для валютной пары.
2. Инвесторы не считают победу противников реформы сената решением о выходе из ЕС
Судя по относительно вялому сбросу итальянских облигаций, резкому подорожанию EUR/USD и усилению европейских акций, инвесторы явно не считают, что отказ итальянцев от реформирования сената означает, что Италия хочет выйти из ЕС. Также трейдеры не считают происходящее резким изменением политической структуры Италии, поскольку конституция останется в варианте 1948 г. Это не то же самое, что референдум насчет выхода Великобритании из ЕС, который изменил фундамент британской политики и экономики. Хотя отставка премьер-министра Маттео Ренци положит начало новому периоду политической неопределенности, если вы помните, раньше итальянская политика всегда была завязана на Сильвио Берлускони. За последние же шесть лет в Италии было четыре премьер-министра. Ренци попросили остаться на посту до тех пор, пока сенат не примет закон о бюджете, что должно произойти до конца года. Главный «риск» для Италии — это банки и готовность иностранных инвесторов рекапитализировать более слабые из финансовых учреждений. Только время покажет, как все будет на деле, но пока что инвесторы обеспокоены лишь слегка.
3. Агрессивное закрытие коротких позиций по EUR/USD
Евро активно продавался перед референдумом в Италии и упал еще сильнее после того, как победили противники реформы, но в ожидании голосования объем коротких позиций по евро был слишком большим, поэтому огромные опционные барьеры недалеко от 1,05 не дали валюте сильнее упасть относительно доллара США. Когда в Европе начались торги и инвесторы увидели, что сброс закончился, итальянские облигации упали относительно слабо, а европейские акции выросли, они свернули свои короткие позиции, что вызвало резкое усиление EUR/USD.
Теперь «основным» уровнем сопротивления для евро является 1,08, и мы думаем, что валютная пара будет держаться ниже этого уровня в ожидании заседания Европейского центрального банка. Некоторые инвесторы надеются, что ЕЦБ представит новый пакет стимулирования, но учитывая оптимизм председателя ЕЦБ Марио Драги, с не меньшей вероятностью чиновники сохранят текущую позицию, поэтому мы не советуем держать короткие позиции по EUR/USD в день заседания ЕЦБ.
Раз зашла речь о решениях центральных банков, сегодня утром Резервный банк Австралии решил не менять процентные ставки, как и ожидалось. При этом чиновники выказали опасения, что слишком сильный австралийский доллар может осложнить процесс перебалансировки экономики. В результате AUD пошел вниз.
Новозеландский доллар тем временем пострадал из-за неожиданного решения премьер-министра Джона Ки уйти в отставку. Национальная партия проведет внутренние выборы нового лидера, после который Ки официально подаст заявление об уходе генерал-губернатору. Учитывая, что его решение неожиданное, последствия для новозеландского доллара были более существенными, хотя под конец североамериканской сессии NZD уже восстановился от потерь. USD/CAD продолжила падать, поскольку цены на нефть растут, а инвесторы готовятся к оптимистичному решению Банка Канады по поводу монетарной политики. Сегодня появятся данные по торговому балансу и деловой активности Канады, причем ожидается, что оба показателя вырастут.
Доллар США упал вчера относительно евро, но держался без изменений относительно остальных ведущих валют. Более высокий, чем ожидалось, индекс активности в непроизводственном секторе от ISM помог доллару вырасти, но USD/JPY упала в ходе торгов до 113,20. Инвесторы не удивились, что активность в сфере услуг росла самыми высокими темпами за 13 лет, укрепляя планы Федеральной резервной системы по повышению ставок. Вчера выступали президенты федеральных резервных банков Сент-Луиса, Нью-Йорка и Чикаго Джеймс Буллард, Уильям Дадли и Чарльз Эванс, причем все трое согласились, что сложились подходящие условия для повышения ставок, поскольку они близки к целям, но Дадли заявил, что одного повышения ставок достаточно, чтобы достичь нейтрального уровня. Это означает, что ФРС может сделать перерыв на какое-то время после повышения на следующей неделе. Сегодня появятся данные по торговому балансу США, и хотя производственная активность растет, усиление доллара могло ударить по торговой активности.
Британский фунт закончил день без изменений относительно доллара США и упал относительно евро. Фунт сохранил недавние достижения за счет более высокого, чем ожидалось, индекса активности в сфере услуг, выросшего до 55,2 с 54,2. Композитный индекс тоже оказался выше, чем ожидалось, составив 55,2 вместо ожидавшихся 54,6. Председатель Банка Англии Марк Карни обеспечил дополнительную поддержку, заявив, что текущие показатели указывают на то, что экономика Великобритании продолжает расти, а ужесточение фискальной политики пойдет на спад в будущем. Вчера в Верховном суде начались слушания по поводу выхода Великобритании из ЕС. Председатель Верховного суда Дэвид Нойбергер подтвердил, что слушание и последующее решение будут основаны на законе и непредвзятом отношении к текущей политической ситуации. Слушание займет несколько дней, а решение, предположительно, будет принято уже в следующем году. Еще пройдет немало времени, прежде чем история с выходом Великобритании из ЕС завершится, но сообщения со слушания могут повлиять на ситуацию на рынке. Сегодня никаких свежих данных из Великобритании не будет.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management