Без какого-либо катализатора доллар столкнулся с трудностями дальнейшего роста. Доходность на переднем конце кривой американских облигаций сейчас колеблется, т.к. в целом ужесточение монетарной политики ФРС в 2017 г. уже учтено участниками рынка. Будем следить за тем, как ралли доллара сменится колебанием в диапазоне с тенденцией к ослаблению в следующие два месяца (до 20 января). Кроме того, в целом волатильность снижается, что говорит о том, что сохраняют привлекательность сделки по приобретению активов с высокой доходностью и валют развивающихся стран бета-эшелона за доллары США. Сегодня будут опубликованы данные по промышленному производству в еврозоне и Германии. Вчерашние сильные данные по заказам указывают на риск повышения этого показателя до 0,6% в месячном исчислении. Это будет еще одним подтверждением того, что, несмотря на политические риски, восстановление экономического роста в Европе носит здоровый характер. Это увеличивает вероятность того, что на совещании ЕЦБ Драги начнет обсуждать возможность монетарной политики без количественного смягчения. Любой намек на то, что ЕЦБ разворачивается к нормализации монетарной политики даст евро импульс на повышение.
Перспектива имеет значение. Покупать ли юань?
Сегодняшние данные по валютным резервам Китая должны показать отток капитала примерно в 40-60 млрд. долларов, т.к. растут ожидания укрепления доллара, а словесная война между Трампом и Китаем продолжает разгораться. Однако несмотря на снижение юаня, фикс курса пары доллар/юань снизился, что указывает на вовлеченность Народного банка Китая. Мы полагаем, что китайский центробанк совершил интервенцию, чтобы препятствовать оттоку капиталов, посредством тонкой настройки, включая увеличение ставок заимствования вне материкового Китая. В условиях приближающейся инаугурации президента США и ожиданий, что Трамп обвинит Китай в манипулировании валютным курсом, мы ожидаем, что Народный банк Китая будет держать пару доллар/юань стабильной или даже несколько снизит ее, чтобы создать видимость честной игры.
Фунт растет
Сложность проблемы «Брекзита» остается стопором для Великобритании и продолжит служить источником сильных волн волатильности. Но хотя Великобритания и остается пока в тени, ее позиции еще сильны. Ожидания снижения расходов потребителей из-за снижения покупательной способности фунта не подтвердились, как и более мрачные прогнозы. Мы бы предпочли покупать фунт на «нырках» курса, основываясь на внутриэкономических данных и росте ожиданий «мягкого», компромиссного варианта Брекзита.
Петер Розенштрайх, аналитик Swissquote Bank Ltd