1. КОНЕЦ ОТПУСКОВ И ДЖЕКСОН-ХОУЛ
Уже третью неделю рынок торгуется в традиционном для августа спокойном режиме. Многие инвесторы уехали по отпускам, причем не только в России, но и на большинстве мировых площадок. Прошедшие пять торговых дней большинство фондовых индексов показало околонулевую динамику.
Впрочем, уже в конце текущей недели активность инвесторов начнет расти. В пятницу стартует ежегодный симпозиум в Джексон-Хоуле, где ожидается выступление главы ФРС, а также других крупных центральных банкиров. Политика центральных банков сейчас является краеугольным камнем при определении стратегической аллокации портфелей глобальных инвесторов, поэтому такие события будут приводить к росту волатильности.
Выступление Йеллен в Джексон-Хоуле важно еще и потому, что будет охватывать более длинный временной горизонт. Основной темой ее выступления будут инструменты монетарной политики, обсуждение которых малоэффективно без четкого обозначения направления монетарной политики и ее целей. Исходя из того, что скажет Йеллен и другие главы центральных банков, будут меняться ожидания инвесторов по ставкам на среде и долгосрочном горизонте, и это будет влиять на рынок в ближайшие недели.
Но, смены парадигмы мы не ждем. Пока мы видим, что принимаемые центральными банками стимулирующие меры не дают желаемого эффекта – инфляция в мире остается низкой, а экономический рост замедляется. Но и отказ от существующих мер и переход к более жесткой монетарной политике сейчас невозможен, так как это вызовет шок на рынках, что еще сильнее усугубит ситуацию. В условиях «новой нормальности», в которые переходит мировая экономика, ставки будут оставаться низкими.
Поэтому наши долгосрочные идеи остаются прежними: это качественные облигации на развивающихся рынках, «точечные» идеи в акциях на них же. А также, акции развивающихся рынков. В качестве идеи для диверсификации портфеля интересным нам кажется золото.
2. НЕФТЬ: СЛУХИ ДВИГАЮТ РЫНОК
Нефть вернулась к торговле на «слухах» о потенциальных переговорах о заморозке объемов добычи нефти странами ОПЕК и не только. Но как показывает практика, на рынке нефти отлично работает классическое правило торговли «покупай на слухах-продавай на фактах».
Предыдущие разговоры о заморозке добычи завершились безрезультативно, так как крупные игроки понимают, что такое соглашение неустойчиво и основным бенефициаром будут американские компании, которые и были основным источником формирования избыточного предложения нефти. Кроме того, текущие объемы добычи находятся на максимумах, и фиксация их не даст должного эффекта для решения проблем с избыточным предложением нефти до конца года.
В ближайшие недели будет повышенная волатильность на рынках нефти, особенно на заявлениях стран Ближнего Востока и Южной Америки. Но пока статистика говорит против роста цен, добыча продолжает расти спрос - чуть медленнее, что отражается в запасах нефти и начинает формироваться избыточное предложения нефтяных продуктов. Высоковероятно, цены на нефть будут колебаться в коридоре 45-50 долларов за баррель в ближайшие месяцы.
3. РУБЛЬ: НЕФТЬ, ДОЛГИ И БЮДЖЕТ
Корреляция российского рынка и российской валюты с ценами на нефть последние несколько недель заметно снизилась. Причиной этого стало нежелание иностранных инвесторов наращивать позиции в рублевых активах из-за негативного новостного фона вокруг событий в Крыму.
По мере снижения уровня эскалации, ситуация будет возвращаться в нормальное русло. Правда, в оставшиеся 4 месяца текущего года на рубль будут оказывать влияние и другие факторы. Во-первых, возрастет объем платежей по внешнему долгу, что создаст дополнительный спрос на валюту.
Во-вторых, начнется активное обсуждение бюджета на следующий год. Проблема финансирования будущего дефицита бюджета становится более актуальной, а неопределенность едва ли позитивно скажется на привлекательности рублевых активов.
Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»