Валютный рынок.
Динамика рубля вчера вновь была привязана к нефтяным котировкам, поэтому рост последних с середины вчерашнего дня (с US$35/брл до US$36/брл) позволил российской валюте вновь перейти к росту послу умеренного снижения в утренние часы. В итоге рубль сохранил свои позиции в топ-3 валют по темпам роста к USD (1.3%). Активность, правда, была относительно невысокой, а потоки – сбалансированы. Отметим также заметное снижение индикаторов вмененной (на основе опционов) и реализованной волатильности к уровням второй половины января, что указывает на некоторую стабилизацию ожиданий в рубле и улучшение индикаторов керри-трейда. Не секрет, что именно это может объяснять последние улучшения в позиционировании спекулянтов в рублевых позициях. Интересно, что цитируемый сегодня утром опрос ВЦИОМ указывает на сохранение негативных ожиданий среди населения, ожидающего увидеть 84/USD в течение 3 месяцев. В то же время, доля россиян, хранящих сбережения в рублях, выросла до 57%. Иными словами, негативные ожидания по курсу, скорее, отражают общий пессимизм населения, хотя, фактически, перетока средств в валюту не происходит.
Денежный рынок.
Ставки депо почти весь день торговались около 10.50-10.65% на фоне относительно стабильной динамики в свопах в диапазоне 10-10.50%. Лишь к концу дня последние сместились к 10.75-11.40% и более 12% в последние 30 минут торгов (средняя 10.65%). Несмотря на выплаты налогов на прошлой неделе, уровень ликвидности в системе остается на приемлемом уровне (около 2100 млрд. руб.), хотя банки по-прежнему заняли около 300 млрд. руб. через фиксированное репо в ЦБ при пониженном (41 млрд. руб. из 150 предложенных) спросе на овернайт репо с Казначейством. Сегодня ЦБ проведет недельный аукцион репо, где лимит, скорее всего, будет сокращен. В целом, в текущих условиях ждем сохранения ставок денежного рынка вблизи отметки 10.50%. Кривая NDF снизилась еще на 5-10 б.п. в сроках от 3 мес. (10.05-10.25%), ставки XCCY га 1-3 года опустились на 5-7 б.п. (10.15-9.25%) при снижении годовых IRS на 20 б.п. до 11.90%.
Долговой рынок.
Рост нефтяных котировок и рубля сдвинул кривую ОФЗ вниз еще на 5-10 б.п. в средних и длинных бумагах. Несмотря на негативный и расширяющийся керри, спрос на рынке сохраняется, что связано с улучшением ситуации с ликвидностью в банковском секторе через бюджетный канал. Рассчитывать на дальнейший рост цен ОФЗ можно лишь при условии продолжающегося роста нефти и рубля. В противном случае, не исключаем коррекции с текущих уровней.
Новости экономики.
Февральские данные по индексу PMI в обрабатывающем секторе указали на дальнейшее охлаждение настроений среди компаний – индекс опустился с 49.8 до 49.3. При относительной стабильности выпуска и умеренном росте новых внутренних заказов экспортные заказы ускорили падение, занятость продолжила сокращаться, а цены на материалы и готовую продукцию – расти, пусть и с меньшими, чем в январе, темпами. В целом, это может замедлить восстановление динамики промпроизводства, хотя вряд ли как-то скажется на политике ЦБ, которая остается полностью сфокусированной на инфляционных рисках.
Дмитрий Полевой, Главный экономист ING Bank по России и СНГ